业绩双97国际游戏app-降“医美茅”神线成低于机构预期

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　　随着“医美茅”的高增长神话破灭，其股价也迎来了持续探底之旅。3月19日盘后，爱美客（300896.SZ）交出了一份营收与净利润双双下滑的2025年成绩单。

　　次日股价应声大跌，最高跌幅超6.6%，几乎刷新了自2020年以来的新低纪录，股价一度逼近多年低点，仅略高于2024年9月创下的127.81元/股的低位。与2021年7月的历史高点（591.69元/股）相比，累计跌幅近80%，总市值也从高峰期的近1800亿元缩水至不足400亿元。

　　财报显示，2025年爱美客整体经营业绩承压明显。公司全年实现营业总收入24.53亿元，同比下降18.94%；归母净利润12.91亿元，同比下降34.05%；扣非净利润10.99亿元，同比降幅达41.30%，这也是公司2020年上市以来首次出现营收与净利润双降的局面。基本每股收益为4.28元，加权平均净资产收益率17.01%，较上年同期下降11个百分点，盈利能力显著回落。

　　分产品来看，公司核心业务表现不佳是业绩下滑的主要原因。作为营收主力的溶液类与凝胶类注射产品，2025年分别实现营业收入12.65亿元、8.9亿元，同比分别下降27.48%、26.82%，两大板块营收占比近九成，其下滑直接拖累整体业绩。受行业竞争加剧等因素影响，这两类产品销量也同步下滑，其中溶液类产品销量同比减少19.28%，凝胶类产品销量同比减少22.07%，同时产品毛利率也出现小幅下滑，综合毛利率由上年的94.64%降至92.70%。

　　业绩承压直接传导至二级市场，爱美客股价自2025年8月起进入持续下行通道。截至3月19日收盘，公司股价报138.87元/股，总市值约420.21亿元，近一年累计下跌约27%；3月20日盘中，股价进一步下探，最高跌幅超6.6%，股价逼近127.81元/股的前期低点，较2021年市值巅峰时期的超1500亿元大幅缩水。

　　除业绩下滑外，多重因素叠加加剧了股价低迷。2025年爱美客深陷“童颜针”经销权争夺纠纷，相关仲裁案件尚在审理中，不确定性因素引发市场担忧；同时，医美行业竞争日益白热化，同类产品竞争加剧，叠加消费市场趋于理性，公司核心产品市场份额受到挤压。此外，公司2025年商誉大幅增加489.78%，货币资金同比减少18.97%，资产结构变化也引发投资者关注。

　　值得注意的是，爱美客在业绩承压下仍持续加大研发投入，2025年研发投入金额达3.6亿元，同比增长18.45%，研发投入占营业收入比例提升至14.67%，旗下注射用A型肉毒毒素等新产品已获批上市，试图培育新的增长引擎。公司同时公布利润分配预案，拟向全体股东每10股派现8元（含税）。

　　中金公司最新研报指出，2025年业绩低于预期，主因宏观环境及行业竞争加剧。基于行业竞争加剧，该机构下调了26年净利润预测21%至15.2亿元，并引入27年预测17.2亿元。当前股价对应26-27年28/24xP/E。维持“跑赢行业”评级，基于盈利预测及板块估值中枢变化，下调目标价15%至188元，对应26-27年37/33xP/E，有35%上行空间。

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